Perspectivas comerciales para Japón en 2025: yen, acciones y compensaciones

Los mercados japoneses están enviando señales mixtas en 2025: las acciones se encuentran cerca de máximos históricos, pero el yen sigue débil. Eric Chia analiza cómo esta compensación afecta las ganancias, el sentimiento de los inversionistas y la estrategia macroeconómica.

A junio de 2025, Japón está pintando un panorama fascinante, casi paradójico, en el escenario financiero global, capturando la esencia de las perspectivas del yen y las acciones japonesas para 2025. Por un lado, el Nikkei 225 ha estado rozando máximos no vistos en décadas, resurgiendo de las cenizas de un prolongado estancamiento económico. El índice, que superó su pico histórico de la burbuja de 1989, ha captado la atención mundial, aunque ha tenido cierta consolidación, cerrando alrededor de los 37.965 puntos el 30 de mayo de 2025. Por otro lado, el yen japonés ha seguido un camino radicalmente distinto. Con frecuencia se ha mantenido en la zona de 140-150+ frente al dólar estadounidense, y a inicios de junio de 2025, el par USDJPY ha operado dentro de ese rango. Esta divergencia plantea el dilema central: ¿Podrán las acciones japonesas continuar su vertiginoso ascenso si el yen sigue debilitándose, o presenciarán una reversión brusca y dramática? Esa es la delgada cuerda por la que camina Japón, y la pregunta que mantiene cautivos a los mercados.

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Un destello de recuperación frente a nubes de tormenta

El inicio de 2025 trajo un llamado de atención que subraya la fragilidad de la reactivación japonesa. La economía no solo tropezó, sino que retrocedió inesperadamente, registrando una caída del 0,2% en el primer trimestre del año en comparación con el trimestre anterior. Este retroceso fue más pronunciado que la disminución del 0,1% anticipada por el mercado y representó un giro preocupante tras la expansión del 0,6% del último trimestre de 2024. Fue la primera reducción en un año, un recordatorio claro de la debilidad en la recuperación. A nivel interanual, el motor económico tambaleó con una contracción de 0,7% en la producción, lo que refuerza la historia de una mejoría que lucha por cada centímetro.

PIB real trimestral de Japón, un factor clave que configura las perspectivas para el yen y las acciones japonesas en 2025. Fuente: TradingEconomics

Si analizamos las capas de esta recesión, el culpable se vuelve evidente: el comercio neto arrastró el PIB con fuerza hacia abajo en un 0,8%. Este fue el amargo resultado de una caída del 0,6% en las exportaciones, su primer tropiezo desde principios de 2024, que chocó de frente con un repunte del 2,9% en las importaciones. El motor exportador, antes un caballo de batalla confiable, flaqueó bajo la presión de la menguante demanda de socios comerciales clave, en especial China, y la sombra creciente de los cambios en las políticas comerciales de EE. UU. bajo el presidente Trump, junto con la incertidumbre que generan. El Informe Económico Mensual de la Oficina del Gabinete japonés para Mayo de 2025 ofreció una narrativa oficial más mesurada, incluso estoica. “La economía japonesa se está recuperando a un ritmo moderado”, declaraba, al tiempo que reconocía con franqueza que “existe incertidumbre debido a las políticas comerciales de EE. UU., entre otros factores”. El informe retrataba un panorama de consumo privado e inversión empresarial que mostraban “signos de repunte”, y señalaba que las exportaciones también “han mostrado señales de recuperación recientemente”. No obstante, el Gabinete admitió que la producción industrial permanecía “estable”. Esta versión oficial, si bien no ignora las nubes de tormenta externas, parecía transmitir un tono ligeramente más optimista de lo que sugerían los datos duros del PIB del primer trimestre. ¿Quizás es un reflejo de la esperanza de que los próximos datos sean más alentadores, o simplemente un retraso en la evaluación oficial?

El papel del yen en el rally de acciones

El reciente repunte de las acciones japonesas no ocurrió en el vacío, y es clave para la evolución de la perspectiva del yen y las acciones de Japón para 2025. Un factor clave fue la divergencia en la política monetaria del Banco de Japón (BoJ) frente a otros bancos centrales importantes como la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. Mientras estos últimos endurecían agresivamente sus políticas para combatir la inflación, el BoJ mantuvo su política monetaria ultraflexible durante un período prolongado, y solo recientemente ha comenzado un proceso de normalización cauteloso. Esta brecha en las políticas, particularmente la amplia diferencia en tasas de interés con EE. UU., impulsó las llamadas “operaciones de carry trade”: pedir prestado en yenes de bajo rendimiento para invertir en activos en dólares con mayor rendimiento, lo que ejerce una presión significativa a la baja sobre la moneda japonesa.

Entonces, ¿cómo beneficia un yen más débil a las ganancias de los exportadores? Cuando el yen se deprecia, las ganancias de los gigantes exportadores japoneses (como los sectores automotriz, de maquinaria y tecnología) aumentan cuando sus ingresos en el extranjero se repatrian y se convierten de nuevo a yenes. Este impulso contable puede hacer que sus balances se vean especialmente sólidos, incluso si los volúmenes de ventas no han cambiado drásticamente.

Esta dinámica cambiaria también influye en el atractivo para los inversionistas extranjeros. Con un yen más débil, las acciones japonesas pueden parecer relativamente “baratas” cuando se valoran en términos de dólares estadounidenses, lo que atrae capital internacional. Los inversionistas no cubiertos (sin protección cambiaria) se benefician directamente tanto de la apreciación de las acciones como de cualquier debilitamiento adicional del yen (lo que mejora aún más sus rendimientos en dólares). Por el contrario, aquellos que cubren su exposición a divisas se posicionan más directamente en función del desempeño de las empresas japonesas, aislándose de las fluctuaciones del yen.

Ganancias vs valoración: una compensación impulsada por la moneda

El yen influye directamente en los sectores que lideran el repunte del mercado bursátil, lo que lo convierte en un pilar clave de las perspectivas para el yen y las acciones japonesas en 2025. No es sorprendente que los sectores que más se benefician de la depreciación del yen sean aquellos con ventas significativas en el extranjero: los titanes de la exportación como el sector automotriz, la maquinaria y la tecnología. Sus ganancias reciben un impulso directo al convertir los ingresos en moneda extranjera a un yen más débil. Sin embargo, esto crea una interesante ventaja en las ganancias gracias a un yen débil, frente al riesgo de inflación de insumos para las empresas orientadas al mercado interno. Mientras los exportadores celebran, las compañías que dependen en gran medida de materias primas o componentes importados enfrentan un aumento en los costos debido a ese mismo yen débil. Esto puede presionar sus márgenes, a menos que logren trasladar esos mayores costos a los consumidores locales. Esta dinámica contribuye a la llamada economía de "dos velocidades", donde los fabricantes centrados en la exportación pueden prosperar mientras que los negocios orientados al mercado interno sufren el impacto de la inflación importada. La Oficina del Gabinete ha señalado el riesgo a la baja que representan los aumentos continuos de precios para el consumo privado. La pregunta clave entonces es: ¿podría una reversión repentina del yen afectar las expectativas de ganancias? Absolutamente. Si el yen se fortaleciera de manera significativa y rápida, el viento de cola que impulsaba las ganancias de los exportadores no solo desaparecería, sino que se convertiría en un viento en contra. Las utilidades registradas en monedas extranjeras se traducirían en menos yenes, lo que podría llevar a fuertes revisiones a la baja en las previsiones de ganancias y a un efecto enfriador en el sentimiento bursátil, particularmente en los sectores con alta exposición a las exportaciones. Morgan Stanley, por ejemplo, consideró una apreciación esperada del yen al sugerir que las empresas orientadas al mercado interno podrían superar a los exportadores.

¿Qué podría cambiar el rumbo del yen?

La trayectoria futura del yen no está escrita en piedra. Sin embargo, varias fuerzas poderosas podrían alterar drásticamente la perspectiva del yen y las acciones japonesas para 2025, desde cambios de política hasta choques externos.

Divergencia de tasas de interés: Reserva Federal vs Banco de Japón, un motor de la debilidad del yen en la perspectiva de la moneda de Japón y sus acciones para 2025.

1. Calendario del BoJ

¿Realista o retrasado? El Banco de Japón inició un camino cauteloso hacia la normalización de su política, elevando su tasa de referencia al 0,50%. Sin embargo, el banco central ha adoptado un tono sorprendentemente moderado en ocasiones, citando incertidumbres en torno a las políticas comerciales de EE. UU. y el impacto de los precios de los alimentos sobre los salarios reales. El gobernador Ueda enfatizó un enfoque basado en los datos, declarando que el BoJ no “subirá las tasas de interés agresivamente si la inflación subyacente se estanca”. Las expectativas del mercado para futuros aumentos de tasas están divididas: algunos los prevén para finales de 2025, mientras que otros los posponen hasta 2026, dependiendo en gran medida del desarrollo del comercio y de un crecimiento salarial sostenido.

2. Trayectoria de tasas en EE. UU.

La amplia diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón ha sido uno de los principales impulsores de la debilidad del yen. Si la Reserva Federal comienza a recortar tasas más agresivamente de lo anticipado, o si los datos económicos estadounidenses se debilitan sustancialmente, esta diferencia podría reducirse, lo que potencialmente llevaría a un debilitamiento del dólar estadounidense y, en consecuencia, a un fortalecimiento del yen.

3. Potencial de intervención del Ministerio de Finanzas de Japón (MoF)

Aunque no es un suceso diario, la amenaza de una intervención directa del MoF en el mercado de divisas siempre está presente cuando los movimientos del yen se consideran excesivos o demasiado rápidos. Dichas intervenciones, orientadas a estabilizar la moneda, pueden provocar reversiones bruscas, aunque a menudo temporales, en el tipo de cambio USD/JPY. Aunque no se ha confirmado ninguna intervención específica para junio de 2025, sigue siendo una herramienta disponible para las autoridades.

¿Seguir apostando por Japón?

USD/JPY vs. Nikkei 225-visualizando la dinámica entre divisa-acciones en el centro de la perspectiva del yen y las acciones japonesas para 2025. Fuente: MacroMicro

El argumento alcista para las acciones japonesas se sustenta en las reformas de gobierno corporativo y el potencial crecimiento de las ganancias. Sin embargo, la dinámica de la moneda es clave. Si se espera que el yen se fortalezca, una rotación hacia empresas orientadas al mercado interno (construcción, comercio minorista, servicios y bancos) podría ser prudente, ya que están menos expuestas a los vientos cambiarios en contra y podrían beneficiarse de una economía doméstica resiliente.

Dadas las previsiones divergentes y los múltiples factores influyentes, el par USD/JPY está listo para una alta volatilidad. Los operadores podrían buscar oportunidades alrededor de publicaciones clave de datos o anuncios de bancos centrales. Las estrategias de trading pueden incluir operaciones en rango si persiste la consolidación, o posicionamientos para rupturas si se rompen niveles clave de soporte o resistencia.

¿Jugadas macro?

Dado que la volatilidad del yen y el impulso de las acciones están generando desajustes únicos, las operaciones macroeconómicas pueden ayudar a los inversionistas a expresar perspectivas direccionales o relativas. Aquí dos estrategias destacadas:

Largo Nikkei / Corto yen

Esta clásica operación se basa en la correlación negativa histórica donde un yen más débil a menudo impulsa al alza el Nikkei (debido al aumento de ganancias de los exportadores).

Largo exportadores japoneses / Corto industriales estadounidenses

Esta operación de valor relativo podría considerarse si se anticipa que la debilidad del yen seguirá beneficiando más a los exportadores japoneses que a sus homólogos estadounidenses, o si se espera que ciertas políticas comerciales impacten de forma diferenciada en estos sectores.

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Reflexión final: ¿Sigue siendo Japón una oportunidad de compra en 2025?

El atractivo del mercado japonés en 2025 es innegable, pero la perspectiva para el yen y las acciones japonesas sigue siendo altamente sensible a la volatilidad cambiaria. La respuesta a la pregunta “¿Sigue siendo Japón una oportunidad de compra en 2025?” depende en gran medida de si el yen se estabiliza, continúa debilitándose o inicia una fuerte reversión.

Las reformas estructurales y el impulso hacia un “círculo virtuoso” de crecimiento salarial e inflación son narrativas positivas a largo plazo. Sin embargo, el camino inmediato está nublado por la volatilidad del yen y su profundo impacto en las ganancias corporativas y en el sentimiento inversor.

Para los traders, Japón continúa siendo un campo de juego atractivo y dinámico. El potencial de movimientos significativos tanto en acciones como en divisas ofrece amplias oportunidades. No obstante, el entorno se ha vuelto más complejo. Ya no se trata solo de elegir las acciones correctas; ahora, el éxito depende también de saber cronometrar los movimientos del tipo de cambio y seguir de cerca el ciclo de ganancias. El éxito en Japón en 2025 probablemente pertenecerá a quienes dominen este complejo baile entre el sol naciente de su mercado bursátil y las turbulentas mareas de su moneda.