IPC de EE.UU.: La prueba de inflación que podría mover los mercados

El informe del IPC de EE. UU. para 2026 y el testimonio del presidente de la Reserva Federal, Warsh, podrían convertirse en los acontecimientos decisivos de este mes en cuanto a noticias sobre las tasas de interés de la Fed. A continuación, se detallan las expectativas del mercado, los escenarios clave a seguir y cómo los datos de inflación podrían afectar al oro, al dólar estadounidense, a los rendimientos de los bonos del Tesoro y a la renta variable.

Tras un informe de empleo más débil de lo esperado y una nueva escalada de las tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico, los mercados afrontan la publicación del IPC de EE. UU. de este martes con unas expectativas de una Reserva Federal más restrictiva (hawkish) ya reflejadas en los precios. Sin embargo, el panorama sigue siendo incierto, ya que los inversores dudan entre dos escenarios: una inflación que continúa mostrando resistencia o una desaceleración del crecimiento económico. En este contexto, el dato de inflación de junio y la comparecencia del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, apenas 90 minutos después de la publicación del IPC, podrían ser decisivos para definir las expectativas sobre la evolución de las tasas de interés durante el resto del año. La semana pasada dejó a los mercados en una situación de equilibrio frágil. Por un lado, el débil informe de empleo no agrícola (NFP) redujo las expectativas de nuevas subidas de tasas. Por otro, el recrudecimiento de las tensiones entre EE. UU. e Irán impulsó el precio del petróleo hasta cerca de los 79 dólares por barril, reforzando las expectativas de una Fed más agresiva en su lucha contra la inflación. Aun así, los indicadores de volatilidad apenas reaccionaron: el VIX permaneció cerca de sus mínimos y el índice de miedo y codicia continuó en terreno neutral. Por todo ello, la publicación del IPC de EE. UU. se perfila como el acontecimiento económico más relevante del mes. El evento: La cita será el martes 14 de julio. A las 12:30 GMT se conocerá el dato del IPC correspondiente a junio y, a las 14:00 GMT, Kevin Warsh comparecerá ante los mercados. En este análisis repasamos qué está descontando actualmente el mercado, por qué esta publicación tiene una relevancia especial y cómo podrían reaccionar el oro, el dólar, los bonos del Tesoro y la renta variable en función de los distintos escenarios que plantee el dato de inflación.

Los mercados pasaron de anticipar recortes de tasas a anticipar una posible subida: CME FedWatch muestra actualmente una probabilidad aproximada del 50% de una subida en septiembre. El dato del IPC de junio se publicará el mismo día que la comparecencia del presidente de la Reserva Federal, Warsh, lo que duplica el riesgo del evento en un lapso de dos horas. La política del nuevo presidente de la Reserva Federal, que no incluye pronósticos públicos, aumenta la incertidumbre y da pie a la especulación. El repunte del precio del petróleo de julio aún no se refleja en los datos de junio, pero un sólido dato del IPC llevaría al mercado a extrapolar la inflación impulsada por el sector energético a la segunda mitad del año.

Por qué el informe del IPC de EE.UU. 2026 es más importante de lo habitual

El informe de NFP (57 mil nuevos empleos, menos de lo esperado) más débil de lo previsto aumentó brevemente las esperanzas de que las tasas de interés se mantuvieran sin cambios (los recortes a corto plazo ya no estaban sobre la mesa), después de un período anterior en el que un fuerte NFP cambió la narrativa del mercado, destacando la rapidez con la que pueden cambiar las expectativas sobre la política de la Fed. Las actas del FOMC de junio revelaron un Comité profundamente dividido, con algunos funcionarios viendo ya argumentos para subir las tasas en junio. Esto apunta a una mayor incertidumbre para todos los mercados globales.

En otras palabras, la propia Fed está dividida y el mercado está en "modo de espera" aguardando nueva información para establecer la narrativa dominante del mercado. Las probabilidades de una subida en septiembre rondan el 50%, lo que convierte el escenario en un auténtico lanzamiento de moneda. Esta es exactamente la configuración en la que un solo dato puede mover toda la curva de tasas: no hay un consenso firme en el que apoyarse, por lo que la lectura del IPC se convierte en el desempate.

Añadiendo tensión, el presidente de la Fed, Warsh, testifica a las 14:00 GMT, solo 90 minutos después de la publicación. Los mercados no solo reaccionarán a la cifra en sí, sino también a la interpretación inmediata que haga de ella el presidente de la Fed. Un dato de inflación superior a lo esperado, acompañado de un discurso de tono restrictivo, tendría un efecto acumulativo, mucho mayor que el impacto de ambos acontecimientos por separado.

Actualmente, el pronóstico de consenso para la tasa de inflación subyacente de EE.UU. es del 2,9%, lo que significa que no hay cambios en comparación con la publicación anterior.

Inflación subyacente (IPC) de EE. UU. antes de la publicación del IPC de EE. UU. de 2026. Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU.

Por qué los precios del petróleo podrían mantener las tasas de interés de la Fed más altas

Una pista importante: el informe del IPC de junio aún no reflejará el repunte del petróleo de julio, cuando el Brent subió casi un 5 % hasta cerca de 78 dólares por barril y se acercó a los 79 dólares en medio de los intercambios de disparos entre EE. UU. e Irán. Ese impulso inflacionario solo se verá reflejado en los datos de julio, publicados en agosto.

Sin embargo, los mercados anticipan el futuro. Como se analizó en nuestro estudio sobre el petróleo y el gas en 2026, el repunte del petróleo de julio tiene el potencial de influir en las expectativas de inflación mucho antes de que aparezca en los datos oficiales del IPC. Y, por lo general, los precios incorporan información futura durante varios meses, e incluso más. Por lo tanto, una inflación persistente en el sector servicios, sumada a un nuevo impulso energético y a las reservas estratégicas de petróleo de EE. UU. en su nivel más bajo desde 1983, es una combinación que empuja a la Reserva Federal a mantener una postura restrictiva.

Por el contrario, un dato débil en junio daría argumentos a quienes creen en un "repunte energético transitorio". Argumento: si la inflación subyacente se estaba moderando antes de la escalada, la Reserva Federal puede permitirse ignorar una variación del precio del petróleo motivada por factores geopolíticos, siempre y cuando no persista.

Cómo están posicionados los traders antes de la publicación del IPC de EE.UU.

El posicionamiento actual de los mercados refleja un frágil equilibrio.

Como comentamos en nuestro reciente análisis sobre los precios del oro en 2026, el metal precioso encontró soporte en la zona de los $4.040 dólares tras caer hasta un mínimo semanal cercano a los $4.056 dólares. Desde entonces, cotiza dentro de una figura triangular de consolidación a la espera de la publicación del IPC, mostrando una reacción neutral a los factores externos. Además, existe una tendencia estacional que favorece al oro a partir de mediados de julio, por lo que el dato de inflación podría actuar como un factor clave que desencadene la ruptura de este patrón.

El petróleo crudo, por su parte, se ha estabilizado dentro de un rango tras el fuerte repunte provocado por la escalada de las tensiones geopolíticas. En este contexto, el precio muestra una tendencia natural a converger hacia su media móvil de 200 días, situada en torno a los $76 dólares, como parte del habitual proceso de reversión a la media.

Mientras tanto, la renta variable sigue mostrando una rotación sectorial más que una salida generalizada del mercado. El capital está desplazándose desde los valores tecnológicos vinculados a la inteligencia artificial, que habían acumulado fuertes subidas, hacia sectores más defensivos o cíclicos, como la salud, el financiero y la energía. Los principales índices lograron estabilizarse tras las caídas del viernes, aunque la amplitud del mercado continúa siendo reducida.

Por último, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene cerca del 4,57 %, mientras que los vencimientos de más largo plazo siguen repuntando. Esto refleja que la narrativa del "bear steepening" continúa dominando el mercado.

Escenario 1: Un IPC alto refuerza la postura restrictiva de la Fed

Si tanto el IPC general como el subyacente superan las expectativas, la probabilidad de una subida de las tasas en septiembre se sitúa decisivamente por encima del 50%, y la subida de fin de año se convierte en el escenario base en lugar de un escenario de riesgo. La probable reacción en cadena: los rendimientos de los bonos del Tesoro suben (supuestamente, en el tramo largo de la curva), el dólar se fortalece y el oro podría retroceder hasta la zona psicológica de los $4.000 dólares, a pesar del factor estacional favorable. Un tono restrictivo en el testimonio de Warsh, sumado a un sólido dato, reforzaría la combinación bajista para los activos de riesgo esta semana.

Escenario 2: La inflación cumple con las expectativas, los mercados se mantienen en rango

Si el IPC coincide con el consenso, pero la Fed no ofrece un mensaje particularmente agresivo a los mercados, el oro y el DXY podrían seguir consolidándose dentro de sus rangos, con el petróleo volviendo a $76 y las acciones rotando sin quiebres direccionales. Este es el escenario más probable, pero también el menos estable: la incertidumbre seguirá siendo alta y la acción del precio seguirá siendo inestable.

Escenario 3: Un IPC bajo debilita la narrativa agresiva de la Reserva Federal

Una sorpresa a la baja daría un alivio para los mercados de bonos y el oro. Las expectativas de nuevas subidas de tasas se desvanecerían. Los rendimientos y el dólar retrocederían, y los activos que más sufrieron por el nuevo precio rebotarían con más fuerza. El oro parece estar mejor posicionado para este escenario: muestra una fortaleza relativa manteniéndose bien por encima de los $4.040 dólares, la estacionalidad se vuelve favorable desde mediados de julio, y un IPC suave podría desencadenar un quiebre alcista desde el triángulo. El Nasdaq y los semiconductores podrían o no iniciar un rally de alivio, ya que parecen estar un poco sobrecalentados desde diferentes métricas.

Mercados a seguir después de la publicación del IPC de EE.UU.

El mercado clave a vigilar es XAUUSD. La consolidación en forma de triángulo por encima de los $4.040 dólares presenta una configuración técnica interesante que podría preceder a un movimiento tendencial. Si el IPC llega por debajo de lo esperado, se espera una ruptura alcista del oro. Sin embargo, el escenario base sería la continuación de la consolidación, con falsas rupturas ocasionales en ambas direcciones sin una continuación prolongada.

Gráfico diario de XAUUSD antes de la publicación del IPC de EE. UU. de 2026. La trayectoria verde muestra una posible ruptura alcista si la inflación se sitúa por debajo de las expectativas.

Eventos económicos clave de esta semana (13-17 de julio)

• Martes 14 de julio, 12:30 GMT: IPC de EE. UU. (junio de 2026), publicación clave sobre la inflación.
• Martes 14 de julio, 14:00 GMT: Testimonio del presidente de la Reserva Federal, Warsh.
• Miércoles 15 de julio, 12:30 GMT: IPP de EE. UU. (junio de 2026).
• Viernes 17 de julio, 14:00 GMT: Índice de confianza del consumidor de Michigan.

Reflexión final: el IPC de EE. UU. podría determinar el próximo movimiento de la Fed

El IPC de EE.UU. de junio de 2026 podría proporcionar una mayor claridad sobre las perspectivas de la política de la Fed, ya que el reciente equilibrio en las expectativas deja espacio para que se promuevan diferentes narrativas. Con las probabilidades de una subida en septiembre cerca del 50%, la lectura de inflación de junio, amplificada por el testimonio de Warsh, probablemente marcará la dirección de los rendimientos, el dólar y los activos de riesgo durante el resto del mes.

Aviso legal: Este contenido tiene únicamente fines informativos y no debe considerarse asesoramiento de inversión o trading. Realice siempre su propia investigación antes de tomar decisiones financieras.