Mercados chinos: Mi opinión sobre invertir en los mercados actuales

¿Están los mercados chinos finalmente cambiando de rumbo o es solo otro repunte de corta duración? El experto en trading Van Ha Trinh analiza los últimos acontecimientos en los mercados de acciones de China, desde las medidas de estímulo hasta el crecimiento impulsado por la IA, para ayudar a los inversores a navegar el 2025.

Los mercados de acciones chinas experimentaron un repunte significativo desde el mínimo alcanzado a finales de 2024, que marcó el nivel más bajo desde mediados de 2019. La relación precio-beneficio (P/E) también alcanzó en 2024 su nivel más bajo en una década, pero no ha aumentado sustancialmente desde entonces. La economía china afrontó retos persistentes, como la desinflación y la recesión en el sector inmobiliario, un instrumento clave de inversión para los inversores minoristas chinos, que normalmente representa entre el 40% y el 60% de sus carteras.

A pesar de estos vientos en contra, el índice Hang Seng China Enterprises (HK50) ha subido más de un 23% en lo que va de año, impulsado por las medidas de estímulo del gobierno y el renovado entusiasmo por la inteligencia artificial (IA) tras el lanzamiento del chatbot Deepseek AI.

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Panorama económico de China

Persisten las presiones desinflacionarias

La economía de China enfrenta el reto de una población envejecida y costos laborales crecientes, agravados por precios de vivienda inasequibles que han contribuido a una tasa de natalidad en declive. Estos factores generan preocupación, ya que China podría enfrentar un período prolongado de estancamiento similar a las "décadas perdidas" de Japón. La desinflación se ha profundizado debido a la sobrecapacidad y un consumo debilitado, este último resultado de efectos de riqueza reducidos. El Índice de Precios al Productor (PPI) se ha mantenido profundamente negativo durante casi tres años, mientras que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) ha rondado el 0% durante aproximadamente dos años, con solo un leve aumento del 0,1% en Julio. Estas presiones a largo plazo han creado incertidumbre en los mercados de acciones chinas, mientras los inversores analizan los riesgos frente a posibles ganancias impulsadas por estímulos.

China todavía enfrenta desinflación, con el IPC plano y cercano a cero, mientras que el PPI ha estado en niveles profundamente negativos desde mediados de 2022 debido a la sobrecapacidad.

El mercado inmobiliario sigue débil

El sector inmobiliario, una vía de inversión tradicional para los hogares chinos (que representa entre el 40% y el 60% de las carteras junto con el oro y los depósitos), continúa en dificultades. La desaceleración del sector ha erosionado de forma significativa el efecto riqueza, lo que ha llevado a los consumidores a reducir el gasto y ha debilitado el sentimiento en los mercados de acciones chinas. Pese a los agresivos estímulos gubernamentales desde finales de 2024, incluidas medidas tipo “bazooka”, los precios de las propiedades han seguido cayendo, aunque a un ritmo más lento. El mercado se mantiene en un punto muerto, con volúmenes de transacciones y precios retomando su tendencia descendente tras una breve estabilización. Se requiere una intervención gubernamental más fuerte, no solo para apoyar el sector inmobiliario, sino también para estimular el gasto del consumidor y evitar los problemas que experimentó Japón.

Los precios de la vivienda en China cayeron aún más, con el valor de las viviendas terminadas en 70 ciudades importantes descendiendo un 0,3% en Junio, y las cuatro ciudades de primer nivel registrando una caída de al menos un 0,5% en el valor de las viviendas usadas respecto al mes anterior, a pesar de un gran paquete de estímulo gubernamental.

Los aranceles a las exportaciones suponen vientos en contra adicionales

Los altos aranceles sobre las exportaciones chinas a Estados Unidos, que ascienden al 55%, y medidas similares dirigidas a las reexportaciones a través de países como Vietnam (de hasta el 40%) se han convertido en barreras significativas para el crecimiento económico. Aunque EE. UU. ya no es el mayor mercado de exportación directa de China, sigue siendo el más importante si se considera el comercio indirecto. Estos aranceles probablemente incrementarán los precios para los consumidores estadounidenses y reducirán la demanda, lo que podría debilitar uno de los motores clave del crecimiento del PIB chino. Las presiones arancelarias, aunque externas, desempeñan un papel crucial en la configuración de la confianza de los inversores en los mercados chinos.

Un desglose detallado del impacto comercial de los aranceles se encuentra en el análisis en profundidad de Exness Insights.

Pero el crecimiento del PIB sigue siendo resiliente

A pesar de estos desafíos, el crecimiento del PIB de China se mantiene sólido. El PIB del segundo trimestre de 2025 creció un 5,2% interanual, superando las estimaciones de consenso del 5,1%, impulsado principalmente por la manufactura. Aunque las exportaciones a EE. UU. cayeron un 24% en Junio, las exportaciones totales aumentaron gracias a la mayor demanda de otros mercados asiáticos y europeos. Las exportaciones a los países de la ASEAN ya han superado a las destinadas a Europa y Estados Unidos, reflejando tanto el cambio en la producción como el aumento de la demanda regional. La producción industrial creció un 6,8% interanual en Junio, compensando la desaceleración de las ventas minoristas y de la inversión en activos fijos. Mantener un crecimiento del PIB por encima del 5% es alentador, especialmente considerando el impacto negativo de los aranceles, y debería seguir apoyando los índices bursátiles y el sentimiento de los inversores.

A pesar de las tensiones comerciales, el PIB de China mostró resiliencia, creciendo un 5,2% interanual en el segundo trimestre de 2025, por encima del 5,0% esperado, gracias a una sólida producción industrial, aunque las ventas minoristas se moderaron. Fuente: Bloomberg

Flexibilización y estímulos gubernamentales

Además del buen desempeño exportador, el gobierno ha aplicado una serie de medidas de estímulo económico, incluidas reducciones repetidas del coeficiente de reservas obligatorias (RRR), menores tasas de interés para préstamos y condiciones más flexibles para la compra de viviendas con el fin de impulsar el consumo y el mercado inmobiliario. El mercado anticipa nuevos paquetes de estímulo a gran escala, con expectativas de hasta 1,9 billones de CNY (209.000 millones de USD) en apoyos adicionales, en particular dirigidos a la compra de viviendas y la estabilización de la moneda ante los desafíos arancelarios. Estas medidas son esenciales para sacar a la economía de la deflación y restaurar el impulso en los mercados bursátiles chinos, que siguen siendo sensibles a las señales de política económica. Cualquier avance positivo en las negociaciones arancelarias entre EE. UU. y China reforzaría aún más el sentimiento del mercado.

La IA como catalizador de crecimiento

El lanzamiento de DeepSeek y otros modelos de inteligencia artificial ha acelerado la adopción de IA en diversas industrias en China. El modelo de “fábrica oscura”, que combina IA y robótica, está emergiendo como una nueva tendencia, ayudando a compensar la pérdida de la ventaja en costos laborales del país. Las restricciones de Estados Unidos al sector de semiconductores chino han impulsado la innovación local, con empresas como Huawei que se espera produzcan chips de 3 nm para 2026. La tecnología sigue siendo un eje estratégico para el gobierno chino, tanto para impulsar el crecimiento futuro como para transformar la economía de la manufactura hacia el consumo, fortaleciendo la demanda interna y reduciendo la vulnerabilidad a shocks externos. A medida que crece la adopción de IA, los inversores activos en los mercados chinos están observando de cerca su potencial para contrarrestar los vientos macroeconómicos adversos. A pesar de los grandes desafíos en el sector inmobiliario y la demografía, los robustos estímulos gubernamentales y el fuerte impulso en tecnología podrían mejorar aún más las perspectivas para las acciones chinas en el corto plazo.

Valoración del mercado

Según Bloomberg, el ratio P/E actual a 12 meses pasados (trailing) para el HK50 es de 11,6x, cercano a su promedio de 10 años de 11,5x, lo que indica un posible margen para mayor apreciación.

Valoración relativa

La valoración actual sigue sin ser elevada, con el P/E a 12 meses futuros (forward) en 11,29x, por debajo del promedio de 10 años cercano a 12x, mientras que el P/B forward se sitúa alrededor de 1,29x, ligeramente por encima del promedio de 10 años. Fuente: Bloomberg Terminal.

Acciones destacadas

• Tencent (0700.HK): Acelera la inversión en aplicaciones de IA en toda su gama de productos. Los ingresos por videojuegos continúan creciendo con fuerza, tanto en el mercado local como internacional, a tasas superiores al 20%. El sólido ecosistema de WeChat aumentará la eficiencia de Tencent para lanzar nuevos productos.
• BYD (1211.HK): Los avances en tecnología de baterías y el fuerte crecimiento de ventas posicionan a BYD como líder del mercado global.
• CATL (3750.HK): La transición global hacia vehículos eléctricos beneficia a CATL, el mayor fabricante mundial de baterías para EV. Pese a la caída de los precios de las baterías, la innovación continua en tecnología de baterías y carga mantiene a CATL altamente competitiva.
• Alibaba (BABA): Un cambio en la postura gubernamental hacia la empresa privada podría ayudar a Alibaba a recuperar su antigua posición. La expansión de la IA también impulsa un fuerte crecimiento en su segmento de nube, con una mejora en los márgenes globales del negocio.

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Reflexiones finales

A pesar de enfrentar vientos en contra persistentes como la desinflación, una prolongada desaceleración inmobiliaria y tensiones comerciales geopolíticas, los mercados chinos siguen mostrando signos de resiliencia. El estímulo gubernamental, las reformas estructurales y un enfoque estratégico claro en IA y manufactura avanzada están sentando las bases para una transformación a largo plazo. Si bien persisten riesgos, especialmente en el sector inmobiliario y el comercio exterior, los datos recientes sobre el PIB y la producción industrial sugieren que la economía en su conjunto aún mantiene impulso. Para los inversores, esto representa una ventana única para reevaluar la exposición a los mercados de acciones chinas, que siguen infravaloradas en comparación con sus pares globales. Con múltiplos de ganancias cercanos a los promedios históricos y sectores selectos, como la IA, los vehículos eléctricos y la tecnología en la nube, preparados para crecer, las perspectivas para los mercados de acciones de China en 2025 son cautelosamente optimistas. Un enfoque bien informado y diversificado puede ayudar a navegar la volatilidad mientras se captura el potencial alcista en este panorama de inversión en evolución.