El primer año de Trump: inflación vs. tasas de interés y volatilidad

En este análisis en profundidad, el experto en trading Stanislav Bernukhov examina cómo la dinámica entre la inflación vs tasas de interés y el endurecimiento monetario ha transformado los mercados globales en 2025. A un año de la elección y llegada al poder de Donald Trump, analiza cómo la volatilidad impulsada por las políticas y los cambios en la liquidez redefinieron el sentimiento de los inversionistas en las principales clases de activos.

Durante el año pasado, observé cómo el debate global sobre la inflación vs las tasas de interés, junto con los efectos del ajuste monetario y el cambio en la política monetaria, han transformado casi todos los rincones de los mercados financieros. Desde el movimiento de los flujos de capital hasta el aumento de la volatilidad y las presiones cambiarias, el panorama del mercado en 2025 ha sido todo menos predecible, especialmente mientras los traders reaccionan a los anuncios de los bancos centrales que influyen en la inflación y las tasas de interés. En nuestro más reciente episodio de Exness Trading Talks, analizamos más de cerca cómo evolucionaron los mercados tras un año de la presidencia de Donald Trump, examinando las políticas, reacciones y dinámicas de precios que continúan definiendo esta nueva era de incertidumbre.

Mira el episodio del podcast Exness Trading Talks con Maria Agustina Patti para profundizar su análisis y perspectiva sobre el primer año de Trump y el impacto de la inflación vs las tasas de interés.

Aranceles, restricciones comerciales y la división inflación vs. tasas de interés

Los aranceles y restricciones comerciales introducidos por la administración Trump en 2025 transformaron la dinámica del mercado global de manera similar a como las fuerzas cíclicas afectan a las materias primas. Al imponer un arancel base del 10% a casi todas las importaciones y aumentar los aranceles específicos para ciertos socios comerciales, la administración buscaba estimular la manufactura local y reducir el déficit comercial. Sin embargo, estas medidas proteccionistas interrumpieron las cadenas de suministro globales, aumentaron los costos de producción y generaron presiones inflacionarias en múltiples sectores. Como resultado, el sentimiento de los inversores cambió de una narrativa de crecimiento estable a otra dominada por la incertidumbre política y la volatilidad. Mientras que ciertas industrias, como la defensa y la manufactura pesada, se beneficiaron del nuevo régimen comercial, los sectores orientados a la exportación y de tecnología enfrentaron una reducción de márgenes y obstáculos de valoración.

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En esencia, la ola arancelaria de 2025 introdujo una distorsión estructural en los mercados de valores, transformándolos de sistemas que seguían tendencias a entornos más reactivos a los shocks impulsados por políticas y los cambios narrativos a corto plazo. El llamado "Día de la Liberación" en Abril habla por sí solo: la furiosa corrección en el mercado de valores fue una reacción al anuncio de los aranceles. La volatilidad aumentó abruptamente, y la situación se repitió en Octubre, después de que el presidente Donald Trump se enfrentara a China en las redes sociales. Los mercados reaccionaron con nerviosismo, y el índice S&P 500 se desplomó más de un 2.5% en un solo día.

Aumento de la volatilidad como reacción a la retórica de Donald Trump. Fuente: Bloomberg.com

“Vender América” y la huida hacia el oro en medio del endurecimiento monetario

Las narrativas de “Escape hacia el oro” y “Vender América” que se desarrollaron en 2025 reflejaron un cambio en el sentimiento de los inversionistas globales, comparable a cómo reaccionan los mercados de materias primas cuando el capital busca refugio durante las fases bajistas del ciclo económico. Estos movimientos estuvieron estrechamente vinculados a los cambios en las tensiones geopolíticas y a condiciones de liquidez más restrictivas.

A medida que se intensificaron las tensiones comerciales, los inversionistas extranjeros comenzaron a reducir su exposición a los activos estadounidenses, en particular a las acciones y los bonos del Tesoro de largo plazo, mientras reasignaban capital hacia el oro, que se benefició de este repunte al alcanzar un máximo histórico.

Esta rotación fue impulsada por la creciente percepción de que el dominio del dólar estadounidense y el excepcionalismo de los mercados norteamericanos estaban entrando en una fase de vulnerabilidad estructural, especialmente cuando las decisiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal y su política de “más altas por más tiempo” reforzaron el endurecimiento monetario global. El aumento de los precios del oro en el 2025 reflejó la erosión de la confianza en la estabilidad de la política de EE.UU., mientras que los bancos centrales y los fondos soberanos incrementaron sus reservas de oro como cobertura frente a la incertidumbre política y monetaria.

La culminación de esta tendencia llegó en Agosto, cuando una fuerte venta del dólar coincidió con entradas récord de capital hacia el oro, provocando ondas de choque en los mercados globales.

En esencia, el movimiento de “Escape hacia el oro” simbolizó una revalorización colectiva del riesgo estadounidense, transformando los mercados de sistemas impulsados por el rendimiento a entornos reflexivos, donde el capital responde cada vez más a las tensiones geopolíticas, la fragilidad fiscal y la pérdida de confianza en la narrativa económica estadounidense.

Estadísticas de oferta y demanda de oro durante los últimos 15 años. Fuente: www.gold.org

Debilidad del dólar estadounidense frente al S&P 500 en alza: una historia de inflación y liquidez

El año 2025 marcó una divergencia inusual entre el índice S&P 500 y el dólar estadounidense, ya que los mercados bursátiles continuaron subiendo mientras el dólar se encontraba bajo una creciente presión. Normalmente, un dólar fuerte acompaña la entrada de capital hacia los activos estadounidenses, pero este ciclo se desarrolló de manera diferente. A pesar de las tensiones comerciales persistentes, el aumento de los déficits fiscales y la caída de los rendimientos reales, las acciones estadounidenses repuntaron, impulsadas por recompras corporativas, optimismo ante los incentivos fiscales y la preferencia de los inversionistas por las grandes empresas tecnológicas e industriales percibidas como coberturas globales frente a la inflación y la política monetaria restrictiva. Mientras tanto, el Índice del Dólar (DXY) cayó de manera constante, reflejando una menor demanda extranjera de activos en dólares, crecientes preocupaciones por la sostenibilidad de la deuda y un cambio en la diversificación de las reservas globales. Esta desvinculación entre la fortaleza de las acciones y la debilidad de la moneda sugirió que el repunte del mercado fue impulsado por la liquidez, más que por la confianza: un entorno donde los precios de los activos se inflan incluso cuando la moneda subyacente se deprecia. El contraste se hizo especialmente evidente en la segunda mitad de 2025, cuando el S&P 500 alcanzó nuevos máximos mientras el DXY cayó por debajo de 100 por primera vez en casi dos años. En esencia, el repunte de las acciones estadounidenses en medio de un dólar debilitado reveló la distorsión estructural de una fase tardía del ciclo: un mercado sostenido por el optimismo y el exceso de liquidez, incluso cuando los cimientos de su fortaleza monetaria se erosionaban silenciosamente.

Volatilidad: inflación, tasas de interés y tensiones comerciales en colisión

Las fuertes sacudidas de volatilidad impulsadas por las negociaciones comerciales se convirtieron en una de las características más distintivas de 2025, provocando ondas expansivas en los mercados bursátiles, de materias primas y de criptoactivos. Cada fase de negociación entre Estados Unidos y sus principales socios comerciales, en particular, China y la Unión Europea, actuó como catalizador de volatilidad, con los titulares alternando entre la reconciliación y la confrontación. A finales de Junio, los rumores sobre nuevos aranceles a las importaciones industriales chinas provocaron un colapso del 8% en el precio del cobre en cuestión de días, revirtiendo dos meses de acumulación antes de repuntar bruscamente tras el anuncio de nuevos estímulos de infraestructura en Pekín. Este episodio ilustró cómo la inestabilidad narrativa puede invertir el sentimiento del mercado en cuestión de horas, transformando el optimismo en pánico y viceversa. Las acciones siguieron un patrón similar. La llamada “corrección relámpago de Junio” hizo que el S&P 500 cayera más del 2,5% intradía, mientras que la venta masiva de Octubre, provocada por la confrontación pública del presidente Trump con funcionarios chinos por la manipulación cambiaria, impulsó los índices de volatilidad a sus máximos anuales. Las repercusiones se extendieron mucho más allá de los mercados tradicionales: esa misma semana se presenció el mayor evento de liquidación de criptoactivos en más de dos años, ya que se liquidaron más de 20,000 millones de USD en posiciones apalancadas en los principales exchanges. Bitcoin se desplomó casi un 15% en 24 horas, y y Ethereum bajó de los 2.000 dólares antes de recuperarse una vez que cesaron las liquidaciones forzadas. Estos eventos expusieron la profunda interconexión entre la política, el sentimiento y la liquidez en todas las clases de activos. Lo que una vez fueron dominios aislados, metales industriales, acciones y monedas digitales, se sincronizó en su reacción a los desencadenantes macroeconómicos y geopolíticos. En esencia, las olas de volatilidad impulsadas por el comercio en 2025 transformaron la diplomacia en un generador de choques transversales al mercado, revelando que en un mundo dominado por el apalancamiento y los flujos algorítmicos, un solo titular de política podría encender cascadas globales valoradas en decenas de miles de millones de dólares en cuestión de días.

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Reflexión final: inflación vs. tasas de interés un año después de la elección de Trump

El arancel del 10% a las importaciones introducido por la administración Trump reconfiguró los patrones del comercio global y generó efectos dominó en múltiples sectores. Si bien la manufactura local y las industrias de defensa se beneficiaron de una mayor demanda, las empresas orientadas a la exportación, especialmente las tecnológicas, enfrentaron mayores costos y márgenes más estrechos. La volatilidad del mercado se disparó cuando los inversionistas reaccionaron ante las interrupciones en las cadenas de suministro y la retórica comercial, provocando ventas abruptas en Abril y nuevamente en Octubre, cuando las tensiones con China se intensificaron. Estos episodios destacaron cómo la relación entre inflación vs tasas de interés se entrelaza con la incertidumbre política, impulsando oscilaciones rápidas en los mercados financieros.

Mientras tanto, los inversores extranjeros continuaron reduciendo su exposición a los activos estadounidenses, marcando una clara fase de "Vender América". El capital se rotó hacia el oro, que alcanzó máximos históricos en medio de un creciente escepticismo hacia la credibilidad de la política estadounidense y la estabilidad del Sistema de la Reserva Federal. Este movimiento reflejó preocupaciones más amplias sobre la política monetaria, ya que muchos bancos centrales buscaron refugio frente a la volatilidad diversificando sus reservas. El dólar debilitado, combinado con presiones alcistas en los precios y el cambio en las expectativas de inflación, impulsó un aumento en la demanda de oro como cobertura frente al riesgo político y la disminución del poder adquisitivo.

Al mismo tiempo, el dólar estadounidense enfrentó presiones bajistas persistentes, incluso cuando la Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios durante los tres primeros trimestres de 2025 y administró su balance mediante operaciones de mercado abierto. Sin embargo, los mercados bursátiles se desvincularon de los patrones tradicionales: el S&P 500 continuó subiendo impulsado por la liquidez, las recompras corporativas y el optimismo sobre el crecimiento económico, a pesar de los mayores costos de financiamiento. Esta división inusual destacó cómo el impulso basado en la liquidez puede superar las señales fundamentales, revelando que el optimismo, más que la fortaleza real, sostenía las valoraciones.

La volatilidad en todas las clases de activos siguió siendo un tema definitorio de 2025. Las tensiones comerciales, los cambios en las tasas de política monetaria y las metas de inflación generaron episodios recurrentes de sobresaltos financieros. Las materias primas, las acciones y los activos digitales experimentaron oscilaciones sincronizadas mientras los inversores recalibraban en respuesta a cada nuevo titular. La política monetaria restrictiva amplificó estos efectos, con tasas de interés a corto plazo más altas encareciendo los préstamos y frenando los gastos de consumo personal.

En última instancia, 2025 estuvo marcado por una volatilidad impulsada por las políticas, un dólar debilitado y una rotación hacia activos refugio como el oro. Fue un año en el que la política monetaria, las decisiones gubernamentales y el tira y afloja entre inflación vs tasas de interés determinaron el comportamiento de los mercados. A medida que los bancos centrales intentan equilibrar el crecimiento y la estabilidad de precios, guiados, en parte, por los datos del IPC y su influencia en la política monetaria, las lecciones del primer año de Trump de regreso en el poder subrayan una verdad esencial: cuando la política y la oferta monetaria chocan, el desempeño económico se convierte tanto en una cuestión de sentimiento como de fundamentos.

Preguntas frecuentes

¿Cómo utilizan los bancos centrales la política monetaria para gestionar la inflación vs las tasas de interés?

Muchos bancos centrales ajustan la tasa de política y utilizan operaciones de mercado abierto para influir en los costos de endeudamiento, modificar la oferta monetaria y dirigir la economía hacia su objetivo de inflación.

¿Por qué el aumento de las tasas de interés ayuda a frenar las presiones sobre los precios y la inflación?

Cuando las tasas de interés suben, los costos de endeudamiento aumentan para consumidores y empresas, lo que reduce la demanda y, por lo tanto, ayuda a aliviar la inflación y frenar el crecimiento de los índices de precios al consumidor.

¿Cuál es la relación entre las expectativas de inflación y los ajustes de las tasas de interés?

Las expectativas de inflación influyen en cómo los bancos centrales fijan las tasas de interés y ajustan la política monetaria. Si las expectativas de una mayor inflación se afianzan, la necesidad de subir las tasas y endurecer la política monetaria se vuelve más urgente.

¿Cómo afectan los cambios en la tasa de fondos federales a la economía en general y al gasto de los consumidores?

La tasa de fondos federales orienta las tasas de interés a corto plazo, las cuales influyen en las tasas de préstamo de los bancos, los créditos personales y los planes de expansión. Esto impacta el crecimiento económico, el gasto de consumo personal y el costo general del endeudamiento.