كيف تؤثر بيانات التضخّم (CPI) في أسعار الفائدة والأسواق

كيف تؤثر بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI في أسعار الفائدة وحركة الأسواق؟ يقدّم خبير التداول والاستثمار مايكل ستارك Michael Stark الإجابة، موضحًا كيف تشكّل هذه المؤشرات ركيزة أساسية للسياسات النقدية واستراتيجيات تداول الفوركس.

يُعَدّ مؤشر أسعار المستهلك CPI أحد أهم البيانات الاقتصادية الدورية. فهو يقيس التغيّر في أسعار مجموعة ثابتة من السلع والخدمات التي يستهلكها الأفراد. وغالبًا ما يُعرض مؤشر أسعار المستهلك كنقاط رقمية ويُستخدم لتقييم التضخم العام. بالنسبة للمتداولين، للتضخم أهمية بالغة لأنه يؤثر مباشرة في السياسات النقدية، كما يزيد الطلب على أصول الملاذ الآمن مثل الذهب. ورغم أن التداول استنادًا إلى بيانات CPI ليس شائعًا مثل التداول عند صدور تقرير الوظائف غير الزراعية NFP أو اجتماعات البنوك المركزية، إلا أن هناك طرقًا مختلفة للاستفادة من بيانات التضخم سواء في استراتيجيات قصيرة الأجل أو طويلة الأجل في عقود الفروقات CFDs.

الحلقة الأخيرة من سلسلة Trading Talks تناولت طرق قياس التضخم وتطوّره منذ جائحة كوفيد، وكيفية تفاعله مع بقية البيانات الاقتصادية والسياسات النقدية. وفي هذا المقال يتعمّق مايكل ستارك Michael Stark أكثر في هذه المحاور، عارضًا بعض الأساليب العامة لتوظيف بيانات التضخم ضمن الاستراتيجية. وإذا لم تشاهد البودكاست بعد، فإليك هذا الملخص مع رابط للمشاهدة الفيديو.

يصدر مؤشر أسعار المستهلك CPI شهريًا عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، ويُعتبر من أكثر المؤشرات الاقتصادية متابعة. وهو جزء من مجموعة مؤشرات اقتصادية أساسيةيعتمد عليها المتداولون لاتخاذ قرارات مدروسة. وبما أنه يقيس أسعار سلة ثابتة من السلع والخدمات، فهو وسيلة دقيقة لتقدير التضخم ورصد اتجاهات الأسعار في الاقتصاد.

مكوّنات بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI

تتكوّن بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI من 18 فئة رئيسية تشمل السلع والخدمات. ويمكن الاطّلاع من هنا على تفاصيل كل فئة عبر موقع مكتب إحصاءات العمل الأمريكي BLS. لكن من الناحية العملية، من المفيد للمتداول تبسيط هذه البيانات إلى عدد أقل من الفئات، باستثناء بعض الحالات الخاصة.

عادةً ما يُقسّم مكتب إحصاءات العمل مؤشر أسعار المستهلك CPI إلى أربع فئات رئيسية من خلال دمج المكوّنات الأصلية:

1. جميع السلع والخدمات.
2. الغذاء.
3. الطاقة.
4. جميع السلع والخدمات باستثناء الغذاء والطاقة.

التغيّرات السنوية في هذه الفئات تُعرض غالبًا في هيئة رسم بياني بالنسبة المئوية بدلًا من النقاط، لأن ذلك يسهل قراءة البيانات بسرعة.

ينشر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي BLS هذا الرسم البياني شهريًا ضمن بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI. وأراه ملخّصًا مفيدًا لما يحدث مع التضخم، إذ لا يكون من المجدي عادةً تحليل كل مكوّن من بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلك على حدة.

في كثير من الأحيان، تُعتبر الطاقة من أهم مكونات مؤشر أسعار المستهلك CPI نظرًا لتقلّبها الكبير. أسعار النفط والغاز قد تتحرك في اتجاهات مستمرة لفترات طويلة، لكنها قد تتقلب أيضًا بشكل حاد لعدة أشهر من دون اتجاه واضح، وهو ما يؤثر بقوة في معدلات التضخم. أما الغذاء فهو أقل تقلّبًا من الطاقة، لكنه يبقى من الفئات غير المستقرة. وعند جمع الغذاء والطاقة معًا، يصبح تأثيرهما محوريًا على التضخم العام لأن معظم الأسر تنفق جزءًا كبيرًا من دخلها عليهما.

إمكانية الوصول إلى أفضل المؤشرات العالمية

تداول أبرز مؤشرات الأسهم في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والصين وألمانيا واليابان، مع تنفيذ فائق السرعة وسبريد منخفض ومستقر.*

جرّب حسابًا تجريبيًا مجانيًا

*

قد يتقلب السبريد ويتسع لأسباب تشمل تقلبات الأسعار، والبيانات الإخبارية، والأحداث الاقتصادية، وأوقات فتح الأسواق أو إغلاقها، ونوع الأدوات التي يتم تداولها.

التضخم الأساسي مقابل التضخم العام: ما الذي يحتاج المتداول إلى معرفته؟

في الولايات المتحدة، يُقصد بالتضخم الأساسي (Core CPI) معدل التضخم باستثناء أسعار الغذاء والطاقة، لأن هذين القطاعين يتقلبان كثيرًا ويشوّهان الصورة الحقيقية لارتفاع الأسعار. أما التضخم العام (Headline CPI) فيشمل جميع السلع والخدمات بما فيها الغذاء والطاقة. في دول أخرى قد يختلف التعريف قليلًا حسب طريقة الحساب وحجم تقلبات الأسعار.

هناك أيضًا مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (Personal Consumption Expenditure – PCE) الذي يشبه إلى حد كبير التضخم الأساسي، لكنه يختلف عن مؤشر أسعار المستهلك (CPI) من حيث طريقة الحساب، ومصادر البيانات، ونطاق التغطية. فاحتساب PCE يقلّل من أثر التغيرات الكبيرة في قطاعات مثل التكنولوجيا والوقود، ويعتمد على بيانات المورّدين وتقارير الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، كما يشمل بعض النفقات غير المباشرة مثل الرعاية الصحية المدعومة. لذلك لا يعطي دائمًا صورة شاملة، لكنه غالبًا يكون أكثر استقرارًا وموثوقية من CPI.

بالنسبة لمتداولي الفوركس، فهم الفارق بين التضخم الأساسي (Core CPI) والتضخم العام (Headline CPI) أمر بالغ الأهمية، لأن هذه الفوارق تؤثر مباشرة في توقعات السياسة النقدية وأسعار الفائدة. وعندما تكون أسعار الغذاء والطاقة شديدة التقلّب، تميل البنوك المركزية إلى التركيز على التضخم الأساسي لقياس الضغوط التضخمية الحقيقية. هذا الاختلاف ينعكس فورًا على قيمة العملات، فالتضخم المرتفع عادة يقود إلى توقع رفع أسعار الفائدة، بينما التضخم المنخفض قد يضعف العملة.

الفوارق الأساسية بين التضخم الأساسي والتضخم العام:

• التضخم العام (Headline CPI) يشمل الغذاء والطاقة، ما يجعله أكثر تقلبًا.
• التضخم الأساسي (Core CPI) يستبعد الغذاء والطاقة، ما يمنح رؤية أوضح لاتجاهات التضخم طويلة المدى.
• يتابع المتداولون التضخم العام والأساسي معًا لمعرفة ما إذا كانت الضغوط التضخمية شاملة أم مؤقتة.
• الاحتياطي الفيدرالي غالبًا يعطي وزناً أكبر للتضخم الأساسي عند صياغة السياسة النقدية، لأنه يقلل من التشويش قصير الأجل في الأسعار.

التفاصيل الدقيقة والفئات الخاصة

ليس من الضروري أن ينشغل متداول عقود الفروقات CFDs بالتفاصيل المعقّدة لكيفية حساب مؤشرات التضخم، إلا إذا أحب التعمّق أكثر. فغالبية الهيئات الإحصائية الوطنية التي تنشر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) تتيح الصيغ الحسابية ومصادر البيانات وتقسيم الفئات بشكل مفصّل لمن يريد الاطلاع عليها. وبشكل عام، لا يحتاج المتداول إلى متابعة جميع الفئات الـ18 المكوّنة للمؤشر كل شهر، لكن في بعض الأحيان يمكن أن تؤثر فئة واحدة تأثيرًا كبيرًا على الرقم الكلي. على سبيل المثال، في بريطانيا خلال يوليو 2025 ارتفعت أسعار تذاكر الطيران بأكثر من 30%، وهو ما رفع التضخم العام السنوي إلى 3.8%. غير أن معرفة هذا التفصيل أوضحت أن الضغوط السعرية لم تكن شاملة على معظم السلع والخدمات، مما يعني أن بنك إنجلترا لم يكن مضطرًا لتشديد سياسته النقدية بناءً على هذه الزيادة وحدها.

كيف تؤثر بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI في السياسة النقدية

الهدف الأساسي لمعظم البنوك المركزية هو إبقاء التضخم إيجابيًا ومنخفضًا ومستقرًا نسبيًا. عمليًا، تسعى هذه البنوك إلى تثبيت معدل التضخم العام السنوي قرب 2% على المدى الطويل. وتستخدم لتحقيق ذلك أدوات مثل التحكم في أسعار الفائدة الأساسية، وأحيانًا التيسير الكمي، أي ضخ أموال جديدة في النظام المالي.

هناك عوامل كثيرة جدًا تؤثر في قرارات البنوك المركزية، لكن ما يهم المتداول في عقود الفروقات هو العلاقة المباشرة: التضخّم المرتفع غالبًا يقود إلى رفع الفائدة، بينما التضخّم المنخفض يدفع نحو خفضها.

ومع ذلك، ينبغي على المتداولين النظر إلى الصورة الاقتصادية الكاملة، بما في ذلك النمو وأرقام التوظيف، لأنها ترتبط مباشرة أو بشكل غير مباشر بالتضخم. ورغم أن أغلب البنوك المركزية لا تملك تفويضًا مباشرًا للحفاظ على مستويات محددة للعمالة أو الأجور، إلا أن البنوك الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تذكر باستمرار وضع سوق العمل في بياناتها، لما له من أثر على إنفاق المستهلكين، وهو عنصر رئيسي في دفع معدلات التضخم.

ولمن يرغب في فهم أعمق لكيفية ترابط سوق العمل مع التضخم، يمكن العودة إلى المقال السابق حول تقرير الوظائف غير الزراعية NFP.

أهمية السياق التاريخي

تحاول معظم البنوك المركزية التنبؤ بمستويات التضخم المستقبلية، وتصدر تقديرات قد تصيب أو تخطئ. صحيح أنها لا تملك القدرة على التنبؤ بالغد بدقة، لكنها تستطيع تكوين رؤية أوضح لمسار الأسعار مقارنة بغيرها. ولهذا السبب، يسعى معظمها، وعلى رأسه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إلى الاستفادة من دروس الماضي وتجنّب تكرار أخطائه.

معدل التضخم الكلي السنوي Headline CPI في الولايات المتحدة منذ سبعينيات القرن الماضي. ويُلاحظ التشابه في بيانات تضخم مؤشر أسعار المستهلك CPI بين أوائل السبعينيات وبدايات العقد الثالث من الألفية.

ففي عام 1973، ومع اندلاع حرب أكتوبر وفرض الحظر النفطي على الولايات المتحدة وعدد من الدول، قفز التضخّم إلى مستويات مرتفعة جدًا. وردّ الفيدرالي آنذاك برفع أسعار الفائدة بشكل حاد، لكن النتيجة كانت دخول الاقتصاد في ركود عميق بين 1973 و1975. وتحت ضغط الأوضاع، اضطر البنك إلى خفض الفائدة مرة أخرى، وهو ما أدى لاحقًا إلى عودة التضخّم للارتفاع أواخر السبعينيات وبداية الثمانينيات، وزاد الطين بلّة أزمة النفط الثانية التي صاحبت الثورة الإيرانية عام 1979. ولم يبدأ التضخّم بالتراجع بشكل مستدام إلا بعد أن رفع الفيدرالي أسعار الفائدة إلى 20% في عام 1981. ورغم أن أسباب التضخّم في السبعينيات تختلف عن دوافعه في وقتنا الحالي، فإن تلك المرحلة ما زالت تدرّس بعناية حتى اليوم. وكثير من المحللين والمتداولين يرون أن حذر الفيدرالي الآن سببه رغبته في تفادي تكرار سيناريو مشابه قد يعيد التضخّم إلى مستويات أعلى من الذروة التي بلغها في صيف 2022.

إصدارات التضخم المفاجئة وكيف تؤثر في الأسواق

أحد أبرز المفاجآت الأخيرة في بيانات التضخم كان في يناير 2025، حين صدر التقرير يوم 12 فبراير بقراءة أعلى من التوقعات. فقد كان الإجماع يشير إلى أن معدل التضخم العام السنوي في الولايات المتحدة سيبلغ 2.9%، بينما جاءت النتيجة الفعلية عند 3%. لم يكن الفارق كبيرًا، لكنه حمل أثرًا واضحًا في المزاج العام، إذ مثّل وصول التضخم إلى 3% أعلى مستوى خلال نحو عام ونصف. مباشرة بعد ذلك، سجّل الذهب بعض المكاسب قبل أن يتراجع بقوة لاحقًا.

سجّل الذهب خسائر كبيرة يوم 14 فبراير بعد صدور بيانات مفاجئة لمؤشر أسعار المستهلك CPI في اليوم السابق.

توقع المتداولون أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل خفض أسعار الفائدة إلى وقت لاحق من العام، وهذا ما حدث بالفعل. ومع ذلك، تراجع الدولار قليلًا أمام معظم العملات الرئيسية مباشرة بعد صدور البيانات. أعتقد أن السياق كان له دور مهم، إذ جاء تقرير الوظائف غير الزراعية NFP لشهر فبراير دون التوقعات في مجمله، رغم تراجع معدل البطالة، ما جعلني أرى أن احتمال صدور قراءة تضخم أعلى لم يكن كبيرًا. هذا المزيج من سوق عمل قد يكون في طريقه للتباطؤ مع تضخم مرتفع، جعل مهمة الفيدرالي أكثر تعقيدًا. في معظم الأحيان، لا أرى أن مفاجآت بيانات التضخم CPI مؤثرة بذاتها، فاستجابة الأسواق تعتمد بدرجة كبيرة على ما يظنه المتداولون بشأن تحركات الفيدرالي حيالها. على سبيل المثال، ارتفع التضخّم باستمرار في أواخر 2021، لكن رد فعل الأسواق كان ضعيفًا في البداية، لأن التقديرات كانت تشير إلى أن الفيدرالي لن يبدأ برفع أسعار الفائدة قبل منتصف 2022. من هنا، أعتقد أن قراءة بيانات التضخم المفاجئة لا تُفهم جيدًا إلا في ضوء تصريحات الفيدرالي ومواقفه المعلنة.

التفاعل مع بيانات التضخم وتداولها

من وجهة نظري، التداول اعتمادًا على بيانات التضخم، سواء بأسلوب السكالبينج الإخباري أو التداول اليومي، أكثر تعقيدًا من التعامل مع تقرير الوظائف غير الزراعية NFP بالطريقة نفسها. السبب أن تقرير الوظائف غير الزراعية NFP يحمل أهمية مستقلة بذاته، بينما التضخم في الغالب لا يعكس وحده صورة كاملة عن الاقتصاد. صحيح أن الفيدرالي يأخذ بيانات التوظيف في الحسبان، لكن تركيزه الأساسي ينصب على التضخم لأنه المؤشر الذي يؤثر مباشرة في قراراته.

ولتوضيح ذلك، لنأخذ مثالًا من صيف 2025. الاستراتيجية القوية لتداول الفوركس باستخدام بيانات CPI تقوم على الدمج بين التحليل الأساسي والأدوات الفنية مثل مستويات المقاومة، أنماط الرسم البياني، ومؤشر القوة النسبية RSI. فعندما يقارن المتداول تقرير التضخّم الأخير ببيانات أخرى مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي GDP، أو مبيعات التجزئة، أو إحصاءات سوق العمل، يمكنه تكوين رؤية أوضح عن صحة الاقتصاد. هذا الأسلوب يساعده على توقّع كيف ستتحرّك أسعار الصرف عند صدور البيانات، وبالتالي تعديل خططه الاستثمارية بما يتناسب.

على سبيل المثال، في 12 أغسطس 2025 صدر تقرير التضخّم السنوي لشهر يوليو في الولايات المتحدة عند 2.7%، وهو نفس مستوى يونيو وأقل قليلًا من التوقعات (2.8%). في المقابل، سجّل التضخّم الأساسي 3.1%، وهو أعلى مستوى خلال خمسة أشهر. ورغم أن هذه الأرقام كانت لافتة، إلا أن الأسواق لم تُظهر رد فعل قوي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى العوامل الموسمية، وأيضًا لأن قرار الفيدرالي بتثبيت أسعار الفائدة في سبتمبر كان شبه محسوم قبل صدور البيانات.

أداة CME FedWatch لشهر سبتمبر 2025: يُلاحظ غياب التغييرات الكبيرة في الاحتمالات بعد صدور بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك CPI في 12 أغسطس.

المصدر: مجموعة CME.

لم تكن هناك فرصة واضحة للتداول على رد فعل السوق تجاه بيانات التضخّم، إذ جاء التحرك ضعيفًا على معظم الأدوات الرئيسية. وعلى عكس تقرير الوظائف غير الزراعية NFP، هناك أشهر يصبح من الصعب فيها العثور على فرصة مناسبة للمضاربة السريعة (السكالبينج) أو التداول اليومي استنادًا إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI.

واكب توجّهات الأسواق العالمية

استكشف أبرز مؤشرات الأسهم العالمية بسبريد منخفض وثابت.*

تداوَل الآن

*

قد يتغيّر السبريد ويتّسع بفعل تقلبات السوق، أو صدور أخبار اقتصادية، أو في لحظات افتتاح الأسواق وإغلاقها، أو حسب نوع الأصول المتداولة.

أفكار ختامية: استراتيجيات لاستخدام بيانات التضخم CPI

الطريقة الأساسية لتداول بيانات مؤشر أسعار المستهلك CPI تشبه معظم البيانات الاقتصادية الأخرى: التداول في اتجاه المفاجأة بعد صدور الأرقام مباشرة، وبأحجام تداول منخفضة نسبيًا. لكن في رأيي، هذا الأمر أكثر تعقيدًا عند التعامل مع بيانات التضخم مقارنة بتقرير الوظائف غير الزراعية NFP أو اجتماعات الفيدرالي، لأن رد فعل الاحتياطي الفيدرالي تجاه التضخم ليس ثابتًا دائمًا، والسياق العام يبقى العنصر الحاسم. بالنسبة لمتداولي التداول المتأرجح أو التداول الطويل، يكون الاتجاه العام للتضخم أهم عادة من القراءات الفردية، إلا إذا حملت الأخيرة مفاجآت كبيرة فعلًا. فالتضخم المرتفع في الولايات المتحدة يدعم الذهب على المدى الطويل إذا كان من غير المرجح أن يتجه الفيدرالي نحو سياسة أكثر تشددًا، لكنه غالبًا ما يعزز قوة الدولار إذا كانت التوقعات تشير إلى بدء أو استمرار رفع أسعار الفائدة. وكما هو الحال مع أي جانب في التداول، تبقى هناك استثناءات: فالذهب أصل من أصول الملاذ الآمن، وقد يواصل الارتفاع حتى في أوقات الأزمات الاقتصادية، حتى لو لم يكن التضخّم في صعود واضح. شركة Exness تمنحك أنسب بيئة لتداول بيانات التضخّم (CPI)، فأسعار السبريد على الذهب من الأضيق والأكثر استقرارًا في السوق¹، فيما تحافظ أزواج الدولار الرئيسية على توازنها حتى في ذروة الأخبار الاقتصادية المؤثرة². مع Exness، تداول بثبات في أصعب لحظات السوق، واجعل نصيبك من الأرباح أوفر وأقوى.

نصائح عملية لاستراتيجية تداول الفوركس باستخدام بيانات CPI:

• تداول بسرعة عند صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك إذا جاءت النتائج مفاجئة مقارنة بالتوقعات.
• اجعل حجم صفقاتك أصغر أثناء إعلانات CPI، لأن التقلبات في تلك الأوقات تكون أعلى من المعتاد.
• تابع تصريحات وبيانات الاحتياطي الفيدرالي إلى جانب أرقام CPI، فهما معًا يوضّحان اتجاه السياسة النقدية.
• إذا كنت تتداول على المدى الطويل، ركّز على المسار العام للتضخّم بدلًا من الاعتماد على قراءة واحدة فقط.
• استخدم الذهب أو أصول الملاذ الآمن للتحوّط إذا أشارت بيانات CPI إلى اضطراب اقتصادي.

الأسئلة الشائعة