لماذا يتعرض الجنيه الإسترليني للضغط من جديد؟

ما الذي يضغط حقًا على الجنيه الإسترليني؟ الخطر الأكبر قد لا يكون حيث تتجه أنظار المستثمرين.

عندما نظرتُ إلى أحدث المؤشرات الاقتصادية في المملكة المتحدة، بدت الصورة واضحة: القصة لا تقتصر على تباطؤ محلي جديد. في هذا المقال، أشرح القوى العالمية والسياسية التي تضغط على الجنيه الإسترليني، وتعيد تشكيل السوق بهدوء.

تطبيق Exness Trade

تداول بثقة في أي وقت ومن أي مكان.

حمّل الآن

كيف ضغطت تكاليف الطاقة على النمو؟

مع تصاعد المخاوف من أن يهدد الصراع في الشرق الأوسط إمدادات الطاقة العالمية، اندفع السائقون إلى محطات الوقود في أنحاء المملكة المتحدة. هذا الاندفاع أدى إلى تخزين الوقود وخلق حالة ذعر عند المضخات. وبعدها، وجد المستهلكون أنفسهم أمام أسعار وقود مرتفعة، فاختار كثيرون تقليل التنقل، وترشيد الاستهلاك، وتأجيل تعبئة خزانات سياراتهم.

مؤشر S&P Global لمديري المشتريات المركّب للإنتاج في المملكة المتحدة، وهو مقياس مهم لصحة نشاط القطاع الخاص، هبط إلى أدنى مستوى في 13 شهرًا عند 48.5. وأي قراءة دون 50 تشير إلى انكماش، ما يجعل هذا الهبوط إنذارًا واضحًا على تباطؤ الاقتصاد البريطاني. كما انكمش نشاط قطاع الخدمات، وهو المحرك الرئيسي للنمو البريطاني، على نحو مفاجئ إلى 47.9، بعدما جمّدت المخاوف السياسية الداخلية، إلى جانب توترات الشرق الأوسط، إنفاق المستهلكين.

ضعف قطاع الخدمات في المملكة المتحدة يبدّد أثر صمود قطاع التصنيع، ويزيد الضغط على النمو الاقتصادي البريطاني عامة.

وخلف هذه الصورة العامة، كان المصنّعون في المملكة المتحدة يواجهون قفزة قاسية بنسبة 7.7% في تكاليف مدخلات المصانع، مدفوعة بارتفاع أسعار النفط الخام.

إنتاج قطاع التصنيع في المملكة المتحدة آخذ في التوسع، لكن ارتفاع تكاليف المدخلات المرتبطة بأسعار النفط الخام يزيد الضغوط التضخمية على الشركات.

توقعات أسعار الفائدة لدى بنك إنجلترا BoE وقعت في مأزق ركود تضخمي تقليدي. فإذا رفع البنك أسعار الفائدة للدفاع عن الجنيه المتراجع، فإنه سيزيد الضغط على اقتصاد ينكمش أصلًا. وإذا خفض الفائدة لتحفيز النمو، فقد يطلق موجة جديدة من التضخم المفرط. وإذا أبقى الفائدة ثابتة عند 3.75%، فقد يترك الجنيه الإسترليني من دون دعم كافٍ.

تأثير الاحتياطي الفيدرالي على تحليل GBPUSD

مع هبوط الجنيه الإسترليني، أصبح تأثير الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي Fed أوضح في السوق. فقد نشر الاحتياطي الفيدرالي Fed محضر اجتماعه الأخير، وكشف عن انقسام داخلي عميق تحت قيادة رئيسه الجديد كيفن وارش Kevin Warsh. داخل البنك، كانت ثلاثة معسكرات تتنافس على توجيه السياسة، لكن ما يعرف بـ"المحور المتشدد"، بقيادة بيث هاماك Beth Hammack، ونيل كاشكاري Neel Kashkari، ولوري لوغان Lorie Logan، نجح في فرض نبرته على المحضر. هذا المعسكر دفع نحو إدراج "إطار ذي وجهين" في المحضر، مع تحذير واضح من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى إذا أدى ارتفاع أسعار النفط العالمية إلى عودة التضخم بقوة. عندها، تراجعت توقعات "خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي Fed" في عام 2026. وردًا على ذلك، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين، وسحب معه رؤوس أموال عالمية من أوروبا نحو الدولار الأمريكي.

المخاطر السياسية في وستمنستر على الجنيه الإسترليني

الجنيه الإسترليني لم يكن تحت ضغط البيانات الاقتصادية والبنوك المركزية الأجنبية فقط، بل واجه أيضًا أزمة سياسية حادة في لندن. فقد أضعفت نتائج الانتخابات المحلية والإقليمية في 7 مايو موقف رئيس الوزراء كير ستارمر Keir Starmer بدرجة كبيرة. وتراجعت شعبيته، ثم بدأ تمرد واضح داخل حزب العمال الحاكم.

في الوقت نفسه، بدأت تحركات سياسية معقدة. فقد استقال النائب الموالي جوش سايمونز Josh Simons من مقعده في ميكرفيلد Makerfield لفتح الطريق أمام انتخابات فرعية. وكان المقعد مهيأً لرجل واحد: آندي بيرنهام Andy Burnham، عمدة مانشستر الكبرى، الذي أعلن رغبته في العودة إلى البرلمان. لكن طريق بيرنهام ليس سهلًا، إذ يضغط حزب الإصلاح البريطاني Reform UK بقيادة نايجل فاراج Nigel Farage بقوة في انتخابات ميكرفيلد الفرعية يوم 18 يونيو، مستهدفًا بيرنهام في ملفي الحدود والهجرة.

وحذّر مراقبون من أن "تغييرًا مزدوجًا" في القيادة قد يطلق موجة بيع حادة في سوق السندات الحكومية البريطانية. هذه الأزمة داخل وستمنستر رفعت تكاليف الاقتراض في المملكة المتحدة في البداية، وأبقت الجنيه الإسترليني تحت ضغط ثقيل.

الخلاصة: ما الخطوة التالية للجنيه الإسترليني؟

بعد أسبوع مليء بالتقلبات، تبدو توقعات الجنيه الإسترليني عالقة بين قوتين متعارضتين احتمال انفراج عالمي في أسواق الطاقة من جهة، وتدهور سياسي داخلي في المملكة المتحدة من جهة أخرى.

1. إذا نجح توقيع الاتفاق الدبلوماسي بين الولايات المتحدة وإيران والتصديق عليه، فقد تبدأ سلاسل إمداد الطاقة العالمية في العودة إلى وضع أكثر استقرارًا. ومع تراجع خام برنت Brent نحو مستوياته السابقة للحرب، قد تهدأ الضغوط التضخمية العالمية. وهذا قد يضعف نبرة التشدد داخل الاحتياطي الفيدرالي Fed، ويضغط على الدولار الأمريكي، ويفتح مجالًا لتعافي الجنيه الإسترليني.
2. لكن مكاسب الجنيه الإسترليني قد تبقى محدودة بسبب المشهد السياسي في لندن. فالانتخابات الفرعية في ميكرفيلد Makerfield يوم 18 يونيو حدث سياسي مهم وعالي المخاطر. إذا فاز آندي بيرنهام Andy Burnham، فقد يتعرض موقع كير ستارمر Keir Starmer لضغط مباشر، وقد يبدأ صراع طويل على قيادة حزب العمال. وإذا هدد انتقال القيادة الاستقرار السياسي، فقد يؤدي ارتفاع عوائد السندات الحكومية البريطانية وتكاليف الاقتراض إلى هبوط سريع في الجنيه الإسترليني (GBP).